造船行业的驱动要素分析。历史数据分析显示，造船行业的核心驱动要素为新接订单，短期影响因素还包括盈利情况和特殊事件（政策催化和资产整合）。

新接订单将继续维持回升态势。2013年以来，在船东客户大量增加订船的背景下，1-8月份新接订单累计7273万DWT，同比增长89%。我们认为船东客户订船促使新接订单底部出现；同时新船交付的逐步下降和需求的缓慢回升将带动船舶利用率的提升，从而带动运价指数和新接订单维持回升态势。

船厂盈利未来2-3年仍处于底部区间。受制于交付订单减少和船价的降低，未来2-3年仍处于底部区间，这制约了股价上涨的幅度。

特殊事件关注拆船补贴和资产整合。新一轮的船舶支持措施将有效控制产能、拆船增加和订单向核心船厂集中；中船集团未来的资产整合方向将对中国船舶、广船国际等上市公司产生重大的影响。

综合造船行业的长期和短期催化剂，我们认为未来1年，造船行业将面临行业需求向上、政策支持增加和资产整合力度提升等有利因素。虽然盈利回升需要时间，但造船行业将逐渐走出低谷，投资机会开始显现，我们将造船行业评级从中性调整为看好，建议中长期投资者配置中国船舶、广船国际，关注中国重工。

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