经历了美国次贷危机和温州民间信贷危机的“洗礼”后，人们对于“金融泡沫”一词似乎格外敏感。因此，中联重科近日发布公告称拟向银行申请1400亿元的授信额度，引发了市场不小的担忧，中联重科的H股也遭遇连续下跌。

    中联重科方面回应称，1400亿元的授信额度是公司实力和信用的体现，跟实际的融资是两个概念。但由于工程机械行业“低首付”甚至“零首付”等促销手段，以及高企的应收账款，使得人们难以打消心中的疑虑。

    工程机械行业是否真的存在融资泡沫？中联重科申请1400亿元的授信额度，又欲何为？

    暗战混凝土机械

    据了解，2012年第一季度，中联重科的在手现金为177亿元，总资产为776亿元。那么，中联重科拟申请的1400亿元授信额度是否过高？

    “1400亿元不算太高，虽然比去年的1000亿元有40%的增长，但中联重科收入增长的幅度也很大。”水清木华研究中心总监周彦武在接受《中国科学报》记者采访时说。

    工程机械专家、正略钧策管理咨询合伙人刘志鹏在接受《中国科学报》记者采访时也表示，中联重科向银行申请1400亿元的授信额度属于正常行为。“主要是为了做好资金方面的防范，为并购或融资租赁作准备。”

    事实上，工程机械行业的其他企业，也采取了和中联重科类似的做法。据了解，2012年3月，三一重工也曾发布公告，拟向银行申请1368亿元的授信额度。而2011年三一重工申请的授信额度为848亿元。此外，徐工、柳工也拟向银行申请500亿元和960亿元的授信额度。

    为何工程机械企业会如此“胃口大开”？

    周彦武告诉《中国科学报》记者，现在整个工程机械领域，除了混凝土机械，起重机、推土机和挖掘机等跌幅都非常大。现在大家都希望用混凝土机械弥补其他业务的下滑，因此这一领域竞争非常惨烈。

    上述竞争也表现在对海外公司的并购上。2008年前后，中联重科和三一重工在竞购意大利混凝土机械公司CIFA的过程中展开了激烈竞争，最后中联重科如愿以偿。竞购失败的三一重工则在2012年初宣布并购欧洲另一家领先的混凝土机械公司德国的普茨迈斯特。同样是在2012年，徐工集团也并购了欧洲的工程机械公司施维英。

    “此番中联重科向银行申请1400亿元的授信额度，是希望在整个工程机械行业下滑的时候，抓住机会，以压倒性的优势领先对手。”周彦武说。他表示，三一重工在技术和市场方面更具优势，而中联重科由于在A股和H股上市，资金更充沛，因此希望通过这种运作方式，进一步扩大自己的市场份额。

    是否存在泡沫

　　虽然中联重科、三一重工等都希望在逆市时期战胜对手，但他们面对的共同现状却是：房地产调控政策密集出台所导致的工程机械企业下游客户需求的减弱。

　　在这一形势之下，工程机械公司若想继续保持营收和利润的快速增长，不得不延续以往激进的销售策略，通过牺牲现金流来拓展市场。

　　据了解，工程机械产品的销售方式主要为融资租赁和银行按揭，客户在支付20%~30%的首付款后可提取设备，然后按期还款。但随着市场竞争的日益激烈，工程机械企业将首付款不断降低，采取“低首付”，甚至“零首付”的方式来销售自己的产品。

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