五、投资风险

    1、勘探区块资源量不确定性强

    页岩气与煤层气一样，对勘探区块的资源量难以准确确定，根据煤层气的政策，若勘探区块内未能勘探出资源，国家给予一定的经济补偿，而补偿不可能全部覆盖前期勘探的投入，勘探企业必然面临巨大的经济损失，因此页岩气勘探将面临勘探区块内资源量以及开采难度过大难以开采商业化的风险。

    2、前期投入巨大回收期较长

    根据“十二五”规划和相关资料分析，我们认为获得页岩气勘探权后大致需要1-2年时间进行勘探、详查和产能建设等工程，而根据相关资料显示国家将对勘探权进行合同管理，并对每一年的资金投入量和工作量进行合同条约式的管理，并直接与企业勘探权范围等相关，促使勘探企业前期必须按照招标文件的资金投入和工作量推进，这无疑加大了企业前期的资金投入，若资金投入不到位还将面临勘探权被无偿收回的风险。同时由于前期工作量较大，再考虑时间的限制等因素，我们认为页岩气投资回收期将至少在10年以上，后期回报将视区块内资源含量、输气管道接驳长度、供气价格、输气成本等综合决定。

    3、产业融资难以解决

    页岩气勘探阶段，由于资源量不明确、资产无法评估、资金需求量巨大等因素制约，以项目从银行融资对我司基本是不可行的，巨大的资金需求需要通过其他途径解决，同时在生产前期从银行融资的难度也将极大，我们认为在较长时间内若无国家层面的支持，银行对初级阶段的页岩气产业将持观望的态度，同时也由于相关评估技术、风险规避措施、银监政策都难以完善而导致银行融资渠道收窄，这将导致项目融资难和融资成本高。

    从重庆豫顺新能源开发利用有限公司（河南省煤层气开发有限公司控股70%，重庆地质矿产研究院控股30%）了解到，豫顺公司为我国首批页岩气勘查中标企业，拥有渝湘黔秀山页岩气勘查区块的探矿权，预计重庆及其周边地区（含川南、川东、黔北、鄂西）页岩气资源量就达10万亿立方米。其中，秀山2000多平方公里地块储量预计达5000亿立方米；但投资巨大。短时间见不到效益。

    4、产业受管道企业巨大制约

    页岩气开采销售环节，无法避开国内中石油中石化等长输管线的企业制约，从我国天然气供销关系看，呈现出西气东输的典型特点，输气管线较长，西部主要城市燃气市场也已被占领，就地消化的可行性不大，因此必然需要依靠长输管线进行页岩气的销售，势必需要与国内燃气巨头合作，价格制定等方面话语权将面临国内寡头垄断的风险。

    5、勘探开采技术对经济效益影响巨大

    目前，我国页岩气开发的一些基础工作也没有完全开展起来。例如，全国范围的页岩气资源勘查及评价几乎"空白"、资源家底不清，要掌握我国页岩气的赋存、勘探开发特点尚需大量实践和逐步摸索的过程。同时，我国页岩气开发的部分单项技术，如：随钻测井、地质导向、微地震监测及软件分析等还需不断提升与组织科技攻关，且引进国外成功开发技术仍需“本地化”过程。而页岩气开采技术的先进性和开采难度直接关系着项目的经济效益。