昆明机床公司上半年实现营业收入631.7百万元,同比下降28.64%;归属母公司的净利润3.6百万元,同比减少91.60%,EPS为0.01元。上半年营业利润为-9.5百万元,同比下降125.58%,扣除非经常性损益的净利润为-8.2百万元,同比下降119.61%。公司拟大幅下调全年经营目标,将收入目标降至1,500百万元,净利润目标降至20百万元。
 

    经营分析
 

    机床行业景气低迷:1-7月国内金属切削机床产量为45万台,同比下降16%,其中数控金属切削机床产量为12万台,同比减少18.37%。数控金切机单月产量经历了1季度的小幅回升后,6月开始环比下降,7月单月产量仅1.7万台,环比下降17.24%。目前欧美经济处于低位波动状态,国内经济增速放缓,机床行业状况市场下滑和盈利下降严重。总体上公司重大型精密产品面临下游行业产能过剩、高端进口挤占空间的问题;同时,中小型普通产品定单减少,大重型产品提货延迟,行业竞争加剧。
 

    2季度毛利率显著下滑:公司上半年综合毛利率为24.24%,与11年同期基本持平。但2季度毛利率出现显著下滑,单季度毛利率降至21.1%,比11年2季度下降了4.37个百分点,同时环比也下降了6个百分点;毛利率的下滑与收入结构中毛利率较低的龙门镗占比上升有关。
 

    费用率上升,净利率下滑:公司上半年管理费用率为12.78%,比11年同期增加了4.8个百分点;销售费用率为8.43%,比11年同期增加了1.15个百分点。虽然上半年营业费用总体同比下降了17.37%,但远低于销售利润的降幅,导致净利率大幅下滑。上半年净利率仅为0.55%,同比减少了4个百分点,而2季度净利率更是下滑至-0.18%。
 

    存货压力仍较大:公司上半年存货达到1,055百万元的新高,比年初增加了71百万元;而预收账款却仅为383百万元,比年初减少了50百万元。
 

    公司库存产成品积压现象较为严重,其中包括普通机床产品422台,数控机床产品78台,其它产品86台,公司面临较大的去库存压力。
 

    盈利预测和投资建议
 

    鉴于机床行业景气和公司机床产品订单复苏较慢,我们下调了对公司的盈利预测,预计12-14年营业收入分别为1,418、1,515和1,681百万元,净利润分别为23.62、34.76和53.61百万元,同比增长-56.71%,47.15%和54.24%,EPS分别为0.044、0.065和0.101元。
 

    公司当前股价对应2012年107.7倍PE,由于行业需求仍未回暖,我们维持“中性”评级。

 

1MXTD型液压驱动扳手DJP02型驱动液压扳手 燃气蒸汽锅炉 HD-DM22温度变送器、热电阻温度变送器、热电偶温度变送器 HD-DM23配电器、隔离配电器、配电隔离器 2500吨 环坯锻造液压机，济南泉跃数控机械有限公司18854178854 D53KS-2500mm全自动辗环机18854178854 蒸汽锅炉 闸阀 闸阀 闸阀 闸阀 闸阀 闸阀 闸阀 闸阀 闸阀 闸阀 闸阀 闸阀 闸阀 闸阀 闸阀 闸阀 闸阀 闸阀 闸阀 闸阀 闸阀 闸阀 闸阀 闸阀 闸阀 闸阀 闸阀 闸阀 闸阀 闸阀 闸阀 闸阀 闸阀 闸阀 闸阀 闸阀 闸阀 闸阀 闸阀 闸阀 闸阀 闸阀 闸阀

分享到： QQ空间 新浪微博 腾讯微博 人人网 更多